目前國債市場(chǎng)交易中存在的主要問(wèn)題是二級市場(chǎng)交易中存在的大量的債券回購交易積欠問(wèn)題。國債賣(mài)空存在的這些問(wèn)題已成為困擾金融市場(chǎng)的重大問(wèn)題。為了解決這一系列國債市場(chǎng)交易問(wèn)題，財政部等有關(guān)部門(mén)于1996年成立了中央國債登記結算公司，負責主持營(yíng)運全國國債托管結算系統。1997年6月5日中國人民銀行發(fā)出通知，要求停止所有商業(yè)銀行在證券交易所和各證券交易中心的證券回購及現券交易。此后國家規定所有的國債回購業(yè)務(wù)和現券交易都交由中央國債登記結算公司管理。這是規范我國國債市場(chǎng)的關(guān)鍵措施。我國資本市場(chǎng)的另一個(gè)重要組成部分是股票市場(chǎng)。我國股票市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展壯大起來(lái)了。上市公司數量大幅增長(cháng)，投資人數穩定上升，上市股票市價(jià)總值不斷擴大，滬深兩市的成交量激劇增長(cháng)。去年底和今年4、5月份股市的大幅攀升，說(shuō)明股市的交投十分活躍。畢竟我國股市是一個(gè)年輕的市場(chǎng)，證券交易的監管不完善，理性投資者不夠成熟。因而從一開(kāi)始中國股市就呈現出年輕股市場(chǎng)的風(fēng)險性質(zhì)。因此改進(jìn)交易制度和完善基礎設施成為證券市場(chǎng)建設的一項不可松懈的任務(wù)。今年5月份國家將股票交易印花稅從3‰上調到5‰，對抑制股市投機起了一定作用。今年3月上海證券市場(chǎng)推出新的指定交易制度，投資者在與自己選定的一家證券經(jīng)營(yíng)機構訂立指定交易協(xié)議后，可以指定該機構為自己買(mǎi)賣(mài)證券的唯一交易代理人，指定證券經(jīng)營(yíng)機構為投資者提供委托、交易、結算、查詢(xún)及其他市場(chǎng)服務(wù)。投資者選擇指定交易方式，可以有效地防止自己的股票帳戶(hù)被盜用。4月份，上海證券交易所又推出完善查詢(xún)制度和中央存管制度等六項措施，進(jìn)一步步強了上海證券托管清算體系的服務(wù)功能。深圳證券交易所從5月份起，實(shí)行股份集中管理與清算制度正式運轉，使深圳市場(chǎng)自1995年8月以來(lái)推出的改進(jìn)證券登記結算制度的一系列相關(guān)措施全部按期實(shí)施。深圳市場(chǎng)對股份登記結算制度進(jìn)行的改革，主要是在原有的“兩級托管”基礎上對股份實(shí)行集中管理。與上海的中央登記清算制度不同，深圳登記結算公司為證券商提供二級托管服務(wù)，證券商為投資者提供一級托管服務(wù)。除此之外，滬深兩市證券交易市場(chǎng)的技術(shù)設施不斷有改善，信息統計和信息發(fā)布制度更加客觀(guān)規范，實(shí)時(shí)監督系統初步建立起來(lái)，監管水平有所提高。兩家證券交易所先后建立了獨立的市場(chǎng)監查部門(mén)，開(kāi)發(fā)電子化的證券交易實(shí)時(shí)監控系統。電子實(shí)時(shí)監控系統利用電子計算機技術(shù)，對證券交易實(shí)時(shí)監控，及時(shí)發(fā)現證券交易過(guò)程中的異常情況。實(shí)時(shí)交易系統為跟蹤、分析和調查違規交易提供了重要技術(shù)保障。我國證券交易要繼續在上述各方面做出努力。特別是在市場(chǎng)監管方面更是不可手軟，一經(jīng)發(fā)現市場(chǎng)違規行為堅決查處，決不姑息方能規范市場(chǎng)交易。多層次多結構的金融市場(chǎng)體系是現代經(jīng)濟的必須。國家的貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策以及金融政策都要通過(guò)對金融市場(chǎng)的調控來(lái)實(shí)現。由于各金融市場(chǎng)的功能、運作方式、對各貨幣政策的各種工具的吸收能力和程度不同，國家金融當局需要多層次多結構的金融市場(chǎng)來(lái)市場(chǎng)供求關(guān)系。正是由于多種金融市場(chǎng)的存在，經(jīng)濟生活中的金融風(fēng)險才能夠有效地分散。不把雞蛋放在一個(gè)藍子里是防范風(fēng)險的最好方法。建立多層次的金融市場(chǎng)正是基于要把雞蛋分散地放在不同的幾個(gè)藍子里的想法。現代金融生活的實(shí)踐已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。　合理的宏觀(guān)經(jīng)濟結構是控制金融風(fēng)險的基礎　泰國及東南亞金融危機的深層次原因是宏觀(guān)經(jīng)濟結構失衡。在大力推動(dòng)國內企業(yè)吸引外資的時(shí)候，泰國政府忽視了保證吸引外資的質(zhì)量和外資的結構問(wèn)題。泰國與東盟其他國家一樣，經(jīng)濟的高速發(fā)展要求能源、交通等基礎設施的建設能夠先行一步。但是因為國內資金太缺乏，國家管理層駕馭宏觀(guān)經(jīng)濟的能力不夠成熟，這些基本問(wèn)題在與經(jīng)濟發(fā)展嚴重不適應之前，沒(méi)有引起泰國政府的重視。1996年―1997年泰國政府為了解決這些非解決不可的問(wèn)題，正計劃從周邊國家和我國云南省進(jìn)口能源。1996年6月末泰國總理班漢訪(fǎng)問(wèn)老撾柬埔寨時(shí)簽訂了進(jìn)口水利水電的備忘錄。該備忘錄計劃至2006年將分別從上述兩國進(jìn)口300萬(wàn)千瓦和40萬(wàn)千瓦的電力。除基礎工業(yè)的建設與本國經(jīng)濟發(fā)展不相適應之外，泰國及東盟其他國家的宏觀(guān)經(jīng)濟結構還存在如下嚴重失衡：房地產(chǎn)和股市等泡沫經(jīng)濟成份過(guò)熱，勞動(dòng)密集型工業(yè)占整個(gè)產(chǎn)業(yè)的比重太大，且低技術(shù)水平的產(chǎn)品出口競爭力下降。由于國內投資需求和消費需求旺盛，國內的通貨膨脹壓力增大，嚴重困擾經(jīng)濟發(fā)展和金融形勢穩定。泰國從1994年就出現了經(jīng)常項目的貿易赤字，以后幾年沒(méi)有改善，1995年泰國經(jīng)常項目逆差為141.09億美元，1996年為180.13億美元，分別占同年GDP的9.7%和8.8%。一般來(lái)說(shuō)，正常的比例是5―6%，超過(guò)8%則是處于危險線(xiàn)上。泰國連續兩年超過(guò)8%的警戒線(xiàn)。與此同時(shí)，泰國尚有大量短期外債，不但有沉重的利息支出負擔，而且面臨著(zhù)償還外債的責任。因此泰國的金融形勢在危機爆發(fā)前是相當嚴峻的。出口產(chǎn)品的國際競爭力下降是導致泰國經(jīng)常項目赤字的主要因素。1994年以前，泰國出口的大部分勞動(dòng)密集型產(chǎn)品在國際市場(chǎng)上具有較強的競爭力，為泰國贏(yíng)得大量外匯。1994年以后，泰國周邊國家的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品迅速崛起，對泰國的產(chǎn)品在市場(chǎng)構成了威脅，奪去了大部分市場(chǎng)份額。面對這一形勢，沒(méi)有引起泰國產(chǎn)業(yè)界的重視，沒(méi)有因此而實(shí)現產(chǎn)業(yè)結構的升級換代，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量。泰國在吸引外資方面也出現嚴重失誤。為了加快本國經(jīng)濟的發(fā)展，與其他發(fā)展中國家一樣，泰國需要外資來(lái)彌補國內資金的不足。國際金融市場(chǎng)與外國政府的資金能夠滿(mǎn)足泰國加快國內經(jīng)濟的發(fā)展。泰國十幾年來(lái)大力引進(jìn)外資金，外債負擔大大增加。1995年泰國外債余額為659.1億美元，1996年為700.74億美元，而這兩年的國內生產(chǎn)總值分別為41242億泰銖和46334億泰銖，分別按同年的匯率計算，外債分別占同年的國內生產(chǎn)總值的39.8%和38.3%，而且近80%的外債是短期的。外商直接投資的80%投向了房地產(chǎn)和證券等泡沫產(chǎn)業(yè)中，這些泡沫產(chǎn)業(yè)為泰國的經(jīng)濟帶來(lái)了虛假的經(jīng)濟繁榮。利用外資的政策失誤為泰國金融危機埋下了深層次的結構矛盾。這一矛盾在泰國的連續三年的外貿赤字特別是經(jīng)常項目的赤字的打擊下，終于無(wú)法被掩蓋了。　加強金融風(fēng)險管理　我國金融市場(chǎng)與國際金融市場(chǎng)的密切聯(lián)系，向我們提出了金融風(fēng)險管理的新課題。我國是一個(gè)發(fā)展中的大國，也面臨著(zhù)吸引外資為本國經(jīng)濟服務(wù)的任務(wù)。據世界銀行今年的報告統計，我國已連續二年是世界第二大利用外資大國，是發(fā)展中國家的第一大利用外資大國。我國也是1996年世界銀行的最大貸款國。截止去年底，我國共向世界銀行貸款280億美元，用于184個(gè)工程項目。與些同時(shí)，外國的金融機構如銀行、保險等已在我國開(kāi)展了業(yè)務(wù)。我國金融當局已在上海浦東允許外資銀行開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)。我國國有商業(yè)獨資銀行也開(kāi)展了離岸金融業(yè)務(wù)，一些金融機構利用香港、經(jīng)濟特區及上海浦東的政策優(yōu)勢與外國銀行同行建立了密切的業(yè)務(wù)關(guān)系。我國的人民幣經(jīng)常項目下的自由兌換增加了國際金融市場(chǎng)對我國金融市場(chǎng)的聯(lián)系。因此，我國金融市場(chǎng)已不再是1979年以前的與世隔絕的孤立的金融市場(chǎng)。國際金融與我國金融市場(chǎng)聯(lián)系已達到一天也不能中斷的程度。香港回歸祖國后，她作為國際金融中心的地位將繼續得到加強和發(fā)展。香港與祖國大陸的經(jīng)濟貿易金融聯(lián)系也是一個(gè)國家之內兩個(gè)相對獨立的金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系。綜上所述，我國金融市場(chǎng)的風(fēng)險將前所未有地增加，我們面對的是一個(gè)我們缺乏了解的全新的世界。更重要的是，我們的銀行以及管理人員對這一全新的領(lǐng)域的風(fēng)險估計不夠，缺乏必要的運作經(jīng)險和制度準備。這就大大增加了金融市場(chǎng)的風(fēng)險。盡管我國有前所未有的外匯儲備，高速持續增長(cháng)的經(jīng)濟，但前車(chē)之覆后車(chē)之鑒，新興市場(chǎng)經(jīng)濟國家一系列貨幣危機再次我國的金融界同行發(fā)出了警告：金融風(fēng)險時(shí)刻不能忘記。